Коэффициент Шарпа

Рынок постоянно меняется, поэтому инвесторам бывает трудно определить, в чем заключается их успех, не имея весомых доказательств. Большинство людей просто смотрят на изменения их капитала за месяц/год, чтобы оценить результат. Однако профессиональные управляющие портфелями сосредоточены на том, сколько риска они берут на себя и какую доходность они получают за определенный период времени. Такой подход дает меньше шансов для ошибок и позволяет сохранять последовательность действий даже при серьезных колебаниях рынка. Самая популярная метрика, используемая для измерения успеха у профессионалов — коэффициент Шарпа. Ниже я расскажу о нем более подробно.

Коэффициент Шарпа назван в честь доктора Уильяма Шарпа, американского экономиста, который впоследствии получил Нобелевскую премию по экономике за помощь крупным организациям в более эффективном управлении их капиталом.

Коэффициент Шарпа для вашего портфеля легко рассчитать:

(Доходность портфеля — норма прибыли наличных) / стандартное отклонение портфеля.

Говоря простым языком, Шарп показывает сколько единиц прибыли вы заработали на одну единицу риска.

Здесь есть два важных компонента, поэтому разберем их оба. Поскольку стандартное отклонение является хорошим индикатором того, насколько тяжелым будет ваше путешествие в инвестициях, а также как долго ваш портфель будет находиться в просадке, оно имеет самое большое значение. Стандартное отклонение также важно, поскольку позволяет оценить, придется ли вам принимать жесткие меры по управлению рисками.

Среднегодовое стандартное отклонение S&P 500 составляет около 15 процентов за последние 25 лет, а коэффициент Шарпа равен 0,5. Вы должны стремиться к более высокому Шарпу в своем портфеле, ведь в противном случае вам лучше просто купить сам индекс.

Норма прибыли на наличные деньги — это второй важный элемент, так как современная портфельная теория диктует, что всегда есть возможность хранить деньги в виде наличных или, наоборот, занимать деньги под проценты для инвестирования. В 2000 году стандартные модели оценки активов показали, что в то время как доходность наличных денег составляла 6 процентов, доходность S&P 500 в долгосрочной перспективе ожидалась на уровне 8 процентов. Учитывая присущую рынку волатильность, иметь наличные деньги было отличным выбором в это время. Затем, когда Федеральная резервная система снизила ставки до нуля, а акции стали недорогими, эти же проницательные инвесторы вложили деньги обратно в акции, тем самым пережим кризис дот-комов.

Как улучшить коэффициент Шарпа и повысить доходность

Согласно теории, вы можете улучшить коэффициент Шарпа и, следовательно, получить более высокую прибыль за счет использования заемных средств. Если у вас от этого голова идет кругом, не волнуйтесь: к этому нужно привыкнуть, но вы будете благодарны, потому что это единственное, что может помочь вашим деньгам работать долго.

1. Конечно, диверсификация.

Типичный индекс имеет более высокий коэффициент Шарпа, чем отдельная акция, из-за несистемного риска отдельной бумаги. Наличие 12-15 акций в портфеле снижает несистемный риск. Увеличение количества акций более 15 не стоит усилий, затрачиваемых на поиск новых инвестиций, поскольку незначительное снижение риска не оправдывает возросший объем работы.

На графике по оси Х: кол-во акций в портфеле, по оси Y: стандартное отклонение портфеля

Диверсификация не только устраняет ваши риски, но и дает вам возможность инвестировать в компании, которые обеспечат доходность в масштабах всего рынка. Диверсифицируя по различным классам активов, вы можете увеличить потенциал заработка своего инвестиционного портфеля. Согласно теории, при каждой новой доступной вам возможности, с низкой корреляцией к портфелю, доходность ваших инвестиций повышается при практически неизменном уровне риска.

2. Не стоит идти против Федеральной резервной системы.

Коэффициент Шарпа равномерно делится между доходностью портфеля и денежной доходностью — если вы не можете достаточно заработать на наличных (низкие процентные ставки), то значит вы можете получить большую прибыль, инвестируя в акции или облигации, доходность которых намного выше (при условии надлежащего управления рисками). А когда доходность наличных денег растет, вы можете разместить часть своих активов на депозитах, чтобы потом снова купить акции, когда ситуация изменится.

В этом и заключается суть современной портфельной теории, теоретиком которой был сам Уильям Шарп. Если вы знаете теорию, то, как правило, можете превзойти доходность почти всех советников и гуру на телевидении или youtube, лишь имея доступ к дешевому кредитному плечу и рынкам с большим выбором активов — при условии, что у вас достаточно капитала для надлежащей реализации вашей стратегии.

3. Обратите внимание на волатильность.

Согласно исследованиям, акции с более высокой волатильностью, как правило, проигрывают в доходности с поправкой на риск акциям с меньшей волатильностью. Другое исследование показало, что когда фондовый рынок спокоен, доходность с поправкой на риск выше. Вы не сможете управлять тем, что не измеряете, поэтому отслеживание показателей вашего портфеля, а также его волатильности поможет вам понять риск. Комиссии, сборы, спрэды и маржинальные проценты, — все это снижает коэффициент Шарпа.

Коэффициент Шарпа для прибыльных непрофессиональных трейдеров составляет около 0.5, в то время как у профессиональных трейдеров он гораздо выше — в среднем чуть выше 2-х. Алгоритмически стратегии имеют как правило самый высокий показатель, выше 3-х, но такие торговые роботы редко показывают плюс более 6 месяцев.

Коэффициент Шарпа имеет свои ограничения.

Некоторые не слишком порядочные управляющие фондами умело манипулируют коэффициентами Шарпа, чтобы привлечь деньги. Как правило, если вы продаете долгосрочные риски, ваш коэффициент Шарпа может не отражать риски, которые еще не наступили. Чаще всего это происходит в фондах, которые занимаются голыми продажами опционов, находящихся глубоко вне денег. Такие будут приносить небольшие сумму денег 3-4 года подряд каждый месяц, а затем в один или два неудачных месяца потеряют практически все деньги.

Для того, чтобы оценить результаты управляющего активами есть еще несколько метрик, но о них я вам расскажу позже.

В целом, коэффициент Шарпа является очень хорошим показателем риска портфеля. Уделив время его пониманию, вы сможете лучше инвестировать свои деньги.

Подписывайтесь на наш телеграм-канал. В нем всегда актуальные статьи, обучающие уроки, прямые эфиры и инвестиционные идеи. Будьте в тренде!