НРД под санкциями — что теперь?

Пакет санкций Евросоюза №6 сумел выделиться среди других, напрямую коснувшись частных инвесторов. Под ударом оказался НРД, санкции против которого предполагают прекращение всех операции с европейскими депозитариями Euroclear и Clearstream. В результате держатели иностранных ценных бумаг потеряли возможность распоряжаться частью активов и получили повод пересмотреть риски подобных инвестиций.

Что такое НРД и почему он попал под санкции

Национальный расчётный депозитарий (НРД) — это центральное хранилище ценных бумаг в России, где регистрируется информация обо всех держателях. Также НРД является промежуточным звеном хранения иностранных ценных бумаг, которые торгуются на Московской и частично на СПБ биржах. А с конца мая эта организация стала ещё и платёжным агентом по российским еврооблигациям.

Расшифруем, что значит «промежуточное звено». Если простыми словами, то операции по иностранным акциям проходят и через европейский депозитарий, и через российский НРД, между которыми установлена связь (депозитарный мост). На примере это работает так: компания Apple через банковскую организацию направляет дивиденды в Евроклир, там часть переводится на счёт НРД, который забирает эти деньги и распределяет между держателями акций.

НРД входит в группу МосБиржи, а она считается подконтрольной государству. Именно этим мотивировали своё решение разработчики шестого пакета, назвав депозитарий важным звеном в функционировании российской финансовой системы и её взаимодействии с международным финансовым рынком.

Эксперты предполагают, что это ещё одна попытка добиться формального дефолта России по внешним обязательствам, а также подспорье для Euroclear, которая была под риском судебных претензий со стороны российских держателей ценных бумаг.

Последствия санкций в отношении НРД

Фактически Euroclear и Clearstream прекратили взаимодействие с НРД ещё в конце февраля, заморозив его счета. Поэтому локальные инвесторы уже с тех пор не имели возможности совершать операции с бумагами, которые находились в периметре НРД, ровно как и получать доход по ним (дивиденды и купоны). Но тогда это была собственная инициатива зарубежных депозитариев, сейчас же всё закрепилось на юридическом уровне.

То есть на протяжении последних трёх месяцев брокеры могли успокаивать клиентов тем, что «мост скорее всего будет налажен и нужно немного подождать». И действительно, с Euroclear можно было договориться на условном уровне двух организаций. Теперь об этом не может идти речи.

Ещё 30 мая, до ввода санкций, ЦБ ограничил торги иностранными ценными бумагами, которые хранились в НРД с целью «защиты прав и интересов инвесторов и минимизации их рисков». Заблокированные бумаги были распределены между клиентами брокеров, их перенесли на неторговые счета. Таким образом, бумаги обособили от тех, которые не заблокированы международными депозитариями.

По словам главы СПБ-биржи Романа Горюнова, заморозка коснулась около 40% акций, купленных через биржу.

Что ещё изменилось?

НРД, санкции против которого были введены 3 июня, сразу объявил о чрезвычайной ситуации и приостановил операции в евро. Однако на внутреннем рынке торги ценными бумагами за рубли, а также торги в валютной секции, продолжились без изменений.

Самое неприятное — до санкций ещё теплилась надежда на разблокировку междепозитарного моста, ведь урегулировать вопрос можно было на уровне Euroclear, а теперь же нужно ждать только санкционных послаблений. Иными словами, разморозка активов в ближайшем будущем крайне маловероятна.

Блокировка — это, скорее всего, не навсегда, но очень надолго.

Новости коснулись и зарубежных инвесторов. В последние годы в НРД регистрировались гособлигации, как и их держатели. Не имея «моста», иностранцы не смогут получить выплаты ни в валюте, ни через конвертацию в рублях. Тут уже закономерно может пойти речь о дефолте или даже кросс-дефолте, если 25% держателей бумаг не получат выплаты.

Почему заблокировали только часть бумаг

СПБ-биржа — это уже частная организация со своим депозитарием «СПБ Банк». Он имеет два «моста»:

• «СПБ Банк» – НРД – Euroclear.
• «СПБ Банк» – Bank of New York Mellon.

Первая цепочка по понятным причинам работать перестала (акции заблокированы), а вот на вторую никакие внешние ограничения не накладывались, поэтому торговля и расчёты по этой части бумаг ведутся как обычно. Правда, и тут нет гарантий, что рано или поздно канал не будет закрыт, т.к. прецедент уже состоялся.

Таким образом, под блокировку попали не все иностранные ценные бумаги, а которое хранились в НРД и в основном покупались через МосБиржу. Выбор здесь зависел от брокера, например, Сбербанк — акционер Московской биржи, и его клиенты покупали бумаги через неё, а Тинькофф — акционер Санкт-Петербургской биржи, следовательно, в основном торги производились там.

Рекомендуем: Что такое дефляция и как она может отразиться на экономике

Какие перспективы

Сначала поговорим о еврооблигациях. Сейчас российские эмитенты понимают, что все перечисления по обязательствам через Евроклир в итоге не дойдут до обычных инвесторов в РФ. При этом в заморозке будут не только купоны, но и номиналы, а это сотни миллионов в иностранной валюте.

Тут логично перейти на формат прямых контактов с отечественными держателями и/или выставление оферт по бумагам. Вот только это будет нарушением условий, прописанных в эмиссионной документации, что опять чревато риском дефолта.

Что можно сделать с замороженными акциями?

Тут вариантов не так много:

1. Ждать отмены санкций и возобновления сотрудничества НРД с европейскими коллегами.
2. Попытаться продать бумаги на внебиржевом рынке.

При этом второй пункт возможен чисто технически, а вот на практике это трудноосуществимая задача, потому что нужно найти контрагента, которому захочется купить ваши замороженные акции, и договорится с брокером о проведении такой операции.

Возможно, что Банк России и МосБиржа проработают и другие пути выхода из данной ситуации. Но в любом случае нужна коммуникация с европейскими депозитариями, которые буквально не идут на контакт, теперь имея на это полное право.

Кратко

Санкции против НРД окончательно закрыли возможность взаимодействия этой организации с европейскими депозитариями. Главное последствие для российских инвесторов — теперь скорая вероятность вернуть заблокированные иностранные акции значительно снизилась, ровно как и получить выплаты по еврооблигациям. Хотя во втором случае все же эмитентами выступают компании РФ, которое теоретически могут переключиться на другой канал взаимодействия с отечественными инвесторами.

Подписывайтесь на наш телеграм-канал. В нем всегда актуальные статьи, обучающие уроки, прямые эфиры и инвестиционные идеи. Будьте в тренде!